Coinbase prihod od stablecoina pod pritiskom, moguće jačanje tržišne pozicije Circle-a prema novim regulatornim pravilima
Akcije kompanije Circle (CRCL) zabeležile su pad od 20 odsto u utorak, nakon što je najnovija verzija američkog CLARITY zakona o kriptovalutama donela ograničenja u vezi sa yield-om na stablecoine. Iako je i Coinbase (COIN) zabeležio pad, negativni pritisak bio je znatno izraženiji kod Circle-a, usled zabrinutosti investitora za buduće prihode od stablecoina. Trgovinski volumen akcija bio je iznad proseka, a tržište je reagovalo na vest o potencijalnim regulatornim promenama koje utiču na model zarade u stablecoin segmentu.
Prema analitičaru Markusu Thielenu iz 10x Research, tržište možda zanemaruje dugoročne implikacije novog zakona. U trenutnoj strukturi prihoda, Coinbase ostvaruje značajan deo profita od kamata na USDC stablecoin kroz distribucioni dogovor sa Circle-om, gde za USDC na Coinbase platformi dobija gotovo sav prihod od kamata, dok se za vanplatformske USDC rezerve prihod deli približno 50-50. Thielen procenjuje da Circle godišnje isplaćuje Coinbase-u više od 900 miliona dolara, što čini oko polovinu ukupnog prihoda Circle-a.
Međutim, ograničenja na yield na stablecoine, prema novom zakonu, mogu znatno umanjiti prednost Coinbase-a i preusmeriti deo ekonomske moći ka samom izdavaocu stablecoina, Circle-u. Ovo bi moglo imati poseban značaj pred planiranu komercijalnu renegocijaciju između dve kompanije u avgustu 2026. godine, kada bi Circle mogao pregovarati o boljim uslovima.
Bitwise CIO Matt Hougan smatra da je pad vrednosti Circle-a “prekomeran”, jer CLARITY zakon ne menja osnovni investicioni slučaj za stablecoine. Većina stablecoina ne isplaćuje kamatu, a njihova primarna vrednost je u olakšavanju međunarodnih plaćanja i brzim poravnanjem transakcija. Hougan napominje da bi tržište stablecoina do kraja decenije moglo narasti na 1,9 ili čak 4 triliona dolara, a Circle bi kao regulisani izdavalac mogao ostvariti vrednost od oko 75 milijardi dolara, što je dvostruko više od trenutne procene.
Iako su i Circle i Coinbase u sredu zabeležili blagi oporavak, cene akcija su i dalje znatno niže u odnosu na nivo pre objave CLARITY zakona. Očekuje se da će buduće regulatorne odluke i tržišna dinamika odrediti dalji tok za oba igrača u stablecoin ekosistemu.
