Model baziran na riziku državnog duga G20, aktuelni pritisci na tržištu obveznica i divergencija prema američkim tech akcijama
Bitcoin je u sredu trgovao oko 66.300 dolara (oko 7,2 miliona dinara), nakon pada sa nivoa iznad 71.000 dolara ranije tokom nedelje. Prema najnovijem izveštaju evropskog ogranka Bitwise-a, teorijska fer vrednost Bitcoina iznosi oko 224.000 dolara (oko 24,5 miliona dinara) po novčiću, što je procena zasnovana na modelu Grega Fossa iz 2021. godine koji Bitcoin tretira kao osiguranje od državnog bankrota G20 država. Ipak, sama vrednost je ilustrativna, a ne ciljana cena ili prognoza, naglašavaju istraživači Bitwise-a.
U osnovi modela je ideja da Bitcoin funkcioniše kao decentralizovan hedge protiv rizika državnog duga, s obzirom na to da nema centralnog izdavača niti zavisi od državnih garancija. Model koristi ponderisane verovatnoće bankrota zemalja G20 i ukupnu tržišnu kapitalizaciju njihovih državnih obveznica kako bi došao do teorijske vrednosti. Izveštaj posebno ističe tenzije na tržištu suverenih obveznica, sa rekordnim prinosima na japanske 30-godišnje državne obveznice i najvišim nivoima 10-godišnjih JGB prinosa u poslednjih nekoliko decenija.
Međunarodni monetarni fond i OECD upozoravaju da će vlade i kompanije ove godine zadužiti 29 triliona dolara (oko 3.200 milijardi dolara više nego 2024), dok investitori postavljaju pitanje dokle može da ide državno zaduživanje. Poseban fokus je na Japanu, čije tržište državnih obveznica iznosi oko 7,5 triliona dolara i gde je odnos duga prema BDP-u približno 230%.
Bitwise dalje navodi da su swap spread-ovi na desetogodišnje suverene obveznice na najvišim nivoima od evropske dužničke krize 2011-2012. godine, što odražava rastuće premije rizika. Ipak, izveštaj ukazuje i na kratkoročne izazove za Bitcoin, uključujući slabiji priliv institucionalnih investicija putem fondova poput STRC-a, koji je zabeležio pad ispod nominalne vrednosti usled viših globalnih prinosa.
Na polju relativne valuacije, primećena je ekstremna divergencija između Bitcoina i američkog tech sektora: Bitcoinov market-value-to-realized-value (MVRV) odnos nalazi se u donjoj polovini istorijske raspodele, sa samo 36% očitavanja ispod trenutnog nivoa. Nasuprot tome, Nasdaq 100 price-to-book ratio je na rekordno visokom nivou (99% istorijskih očitavanja ispod trenutnog).
Bitwise zaključuje da bi potencijalni preokret Fed politike (pod novim predsednikom Kevinom Warshom) ili eventualna intervencija centralnih banaka u slučaju državne dužničke krize mogli dodatno osnažiti Bitcoin kao sredstvo zaštite od suverenog rizika. Kripto tržište u Srbiji i dalje nije regulisano, a dobit od trgovanja podleže porezu od 15%. Za poređenje, Belex15 indeks je ove nedelje ostao stabilan sa blagim rastom od 0,8%.
