Razvoj veštačke inteligencije ulazi u novu fazu u kojoj više nije dovoljno imati najbolje modele i najnaprednije čipove. Za nastavak AI trke potreban je i ogroman kapital za izgradnju data centara, razvoj cloud infrastrukture i obezbeđivanje sve veće računarske snage.
Zbog toga se tehnološke kompanije sve češće okreću tržištu duga. Prema podacima koje prenosi Reuters, izdavanje obveznica povezanih sa AI infrastrukturom naredne godine moglo bi da dostigne rekordnih 420 milijardi dolara.
Investitori traže veću premiju za rizik
Međutim, investitori više nisu spremni da bezrezervno finansiraju svaki novi projekat povezan sa veštačkom inteligencijom.
Prosečan prinosni dodatak na obveznice kompanija povezanih sa AI sektorom porastao je na oko 115 baznih poena, dok za šire američko tržište obveznica investicionog rejtinga iznosi približno 78 baznih poena.
Razlika pokazuje da investitori zahtevaju veću nadoknadu za preuzeti rizik, čak i kada iza novih zaduženja stoje velike i finansijski snažne tehnološke kompanije poput Alphabeta i Mete.
Proizvođači čipova počinju da finansiraju svoje kupce
Posebno zanimljiv trend jeste sve veće uključivanje proizvođača čipova u finansiranje kompanija koje koriste njihovu tehnologiju.
Broadcom je, prema dokumentaciji Anthropica, pristao da obezbedi do 42 milijarde dolara finansiranja za zakup računarske infrastrukture zasnovane na njegovim čipovima.
Sličan model razvija i Nvidia, koja nastoji da svoje GPU procesore pretvori u imovinu koja može da posluži kao osnova za velike kreditne aranžmane.
Na taj način proizvođači čipova više nisu samo dobavljači tehnologije već postaju i važan deo finansijske konstrukcije na kojoj počiva ubrzano širenje AI infrastrukture.
Wall Street postaje oprezniji
Takav model omogućava bržu izgradnju data centara i povećanje računarskih kapaciteta, ali istovremeno otvara pitanje njegove dugoročne održivosti.
Stvara se ekosistem u kojem kompanije proizvode čipove, pomažu u finansiranju njihovih kupaca, a time posredno podstiču i novu potražnju za sopstvenim proizvodima.
Wall Street zbog toga postaje oprezniji, posebno kada je reč o vrednosti GPU procesora koji se koriste kao zaloga za kredite. Banke i investitori sve češće zahtevaju dodatne garancije, dugoročne ugovore sa korisnicima data centara i stabilne izvore prihoda pre nego što odobre velike kreditne aranžmane.
AI bum postaje i veliki kreditni ciklus
Industrija veštačke inteligencije zato sve više poprima karakteristike velikog investicionog i kreditnog ciklusa, a ne samo tehnološke revolucije.
Ako potražnja za AI uslugama nastavi da raste dovoljno brzo, ogromna ulaganja i sadašnji nivo zaduživanja mogli bi da budu opravdani rastom budućih prihoda.
Međutim, ukoliko prihodi budu rasli sporije od investicija, pojedine kompanije mogle bi da se suoče sa skupljim finansiranjem, većim teretom duga i znatno selektivnijim investitorima.
Upravo će odnos između stotina milijardi dolara novih ulaganja i stvarne zarade koju AI infrastruktura može da generiše biti jedno od ključnih pitanja naredne faze globalnog AI buma.