Derivativna tržišta ukazuju na arbitražne strategije kao glavni uzrok, a ne rotaciju kapitala ka SpaceX IPO-u
Bitcoin je tokom prve nedelje juna zabeležio pad ispod 60.000 dolara, najniži nivo u 2026. godini, uz odliv od gotovo 5,75 milijardi dolara iz ETF-ova vezanih za ovu kriptovalutu od sredine maja. Cena bitcoina u trenutku pisanja iznosi 62.724,95 dolara (+1,94% za dan), dok je ETF sektor pod pritiskom zbog kontinuiranih prodaja. Ovakvo kretanje izazvalo je debate među investitorima i analitičarima o razlozima izlaska kapitala iz digitalnih sredstava.
Dok pojedini analitičari tvrde da investitori prodaju bitcoin kako bi oslobodili kapital za očekivane IPO-e, poput SpaceX i Anthropic, podaci sa tržišta ne potvrđuju ovu tezu. Prema podacima o tokovima sa berzi i stanjima stablecoina, nema značajnijeg smanjenja ukupne likvidnosti na kripto tržištu, niti opšteg pada apetita za rizikom među investitorima. Proizvodi vezani za visoko rizične kripto asete i dalje privlače kapital, što ukazuje da širi investitorski sentiment prema digitalnoj imovini ostaje stabilan.
Fabian Dori, CIO švajcarske digitalne banke Sygnum, ističe da je ključni faktor za ovakve ETF odlive zapravo razvezivanje arbitražnih strategija poznatih kao “cash-and-carry” trgovanje. Ova strategija podrazumeva kupovinu spot bitcoina, često putem ETF-a, i istovremenu prodaju futures ugovora – dok god futures trguju sa premijom, investitori ostvaruju niskorizični prinos. Kada se premija suzi ili se pogoršaju uslovi finansiranja, trgovci zatvaraju ove pozicije, što dovodi do prodaje spot bitcoina i odlivanja kapitala iz ETF-ova, bez nužnog promena stava prema bitcoinu kao assetu.
“ETF odliv jeste realan, ali podaci sa tržišta ne potvrđuju hipotezu da je uzrok SpaceX IPO,” ocenjuje Dori. “Otvoreni interes na CME futures tržištu opao je paralelno sa odlivima iz ETF-ova, što sugeriše da su u pitanju arbitražne trgovine koje se zatvaraju, a ne sistemska rotacija kapitala ka akcijama.”
U širem kontekstu, pad bitcoina od preko 50% u odnosu na istorijski maksimum od skoro 125.000 dolara iz oktobra prethodne godine dolazi u trenutku kada korporativna kupovina BTC takođe slabi. Bez obzira na odlive iz ETF-ova, stablecoin tržišna kapitalizacija i dalje je stabilna, a interesovanje za druge rizične digitalne proizvode ostaje visoko. Na domaćem tržištu, Belex15 indeks porastao je 0,8% na 3.456 poena, dok kripto u Srbiji ostaje neregulisan, a dobit podložna porezu od 15%.