Tether i Circle poseduju 23 milijarde dolara u zlatu dok volatilnost stablecoina ugrožava korporativne trezore
USDC stablecoin, koji izdaje Circle, zabeležio je pad do 13% na 0,87 dolara tokom više epizoda depegginga, uključujući značajan incident u martu 2024. godine kada je na pojedinim berzama cena pala čak do 0,74 dolara. Ove oscilacije pokrenule su talas upozorenja među evropskim institucionalnim investitorima i regulatorima, naročito u svetlu rastuće upotrebe ovih tokena za svakodnevno upravljanje trezorskim sredstvima.
Prema rečima Christopha Hocka, direktora za digitalnu imovinu i tokenizaciju u Union Investment-u, jednom od najvećih nemačkih asset menadžera, rezerve koje podržavaju vodeće stablecoine USDT (Tether) i USDC (Circle) ne funkcionišu kao pravi keš ekvivalenti. Hock je istakao da značajne rezerve u zlatu i bitcoinu, umesto isključivo američkih državnih obveznica, čine ove tokene strukturno sličnijim hedž fondovima nego stabilnim digitalnim dolarima.
„Kada pogledamo investicione rezerve Tethera, vidimo masivne pozicije u zlatu i bitcoinu. To izlaže korporativne trezore volatilnosti i riziku koji nije očekivan za stablecoine“, izjavio je Hock na Digital Money Summitu u Londonu. Tether, na primer, prema podacima iz januara 2026. godine, poseduje 148 tona zlata, vrednih oko 23 milijarde dolara (2,5 milijarde evra ili skoro 2,7 milijardi dolara više nego što imaju pojedine države).
Ovakva struktura rezervi pokazala se kao problematična u trenutku tržišnih šokova, pri čemu su i USDC i USDT gubili peg prema dolaru zbog manjka likvidnosti. To je posebno važno za institucionalne investitore koji stablecoine koriste za overnight cash settlement i upravljanje rezervama. Hock upozorava da je za korporativne trezore i asset menadžere gubitak od 13% na pozicijama koje se smatraju sigurnim – kao što je zabeleženo kod USDC-a – katastrofalan i da takav rizik nije prihvatljiv u profesionalnom upravljanju likvidnošću.
Evropski regulatori intenzivirali su nadzor nad privatnim stablecoinima, dok je tržište suočeno sa potrebom za jasnijim standardima rezervi i transparentnosti. Situacija sa USDC-om iz 2023. i 2024. godine, kada je depeg usledio nakon kolapsa kripto-banaka i tržišnih šokova, potvrdila je ranjivost ovih tokena na stres likvidnosti.
Poređenja radi, tradicionalni instrumenti kao što su trezorski zapisi ili depoziti kod centralnih banaka ne nose takvu volatilnost niti zahtevaju od poreskih obveznika da pokrivaju gubitke u slučaju iznenadnih tržišnih poremećaja. Na domaćem tržištu, Belex15 nije izložen ovakvim rizicima, dok kriptovalute u Srbiji još nisu regulisane i dobit od trgovanja podleže porezu od 15%.