Amplifikacija kapitalne strukture porasla na 33%, STRC volumen dostigao 526 miliona dolara u jednom danu
Akcije MicroStrategy Inc. (MSTR), najvećeg javnog vlasnika Bitcoina, zabeležile su pad od 11% u poslednjih 30 dana, dok je cena Bitcoina ostala relativno stabilna na 70.734,18 dolara (oko 8,1 miliona dinara). Trgovinski volumen MSTR iznosio je 1,7 milijardi dolara u petak, ispod 30-dnevnog proseka od 2,5 milijarde, dok je STRC preferencijalna akcija zabeležila rekordnih 526 miliona dolara, gotovo 50% obima MSTR-a tog dana.
Centralna tema koja menja dinamiku trgovanja MSTR akcijama je rast tzv. amplifikacije – odnosa ukupnog duga i preferencijalnih akcija prema rezervama Bitcoina. Ova amplifikacija je dostigla 33%, što signalizira povećanje rizika i smanjenje zaštitnog sloja za obične akcionare. Kao rezultat, struktura kapitala MicroStrategy postaje sve složenija, a obične akcije osetljivije na promene cene Bitcoina.
U vrhu kapitalne strukture kompanije nalazi se konvertibilni dug od 8,25 milijardi dolara, dok su preferencijalne akcije (STRC, STRK, STRD, STRF) dostigle ukupnu nominalnu vrednost od 10,3 milijarde dolara. STRC preferencijalna akcija, koja isplaćuje godišnju dividendu od 11,5% kroz mesečne isplate, sada u proseku čini 20% ukupnog volumena trgovanja, povremeno prelazeći i 25%. Ova promena naglašava sve veće interesovanje investitora za instrumente sa fiksnim prinosom, ali i povećava pritisak na održavanje stabilnosti kapitalne strukture bez dodatne emisije običnih akcija.
Analitičari ističu da je rast aktivnosti na STRC instrumentu povećao volatilnost i otežao upravljanje rizikom, naročito u trenutku kada MicroStrategy ima godišnje obaveze od oko 1,12 milijardi dolara. Struktura postaje sve zavisnija od mogućnosti izdavanja novih akcija, što može dodatno opteretiti performanse MSTR u poređenju sa samim Bitcoinom.
Istorijski gledano, pri nižim nivoima amplifikacije, MSTR je pratio kretanje Bitcoina sa efektom leverage-a. Međutim, sadašnji nivo amplifikacije znači da čak i relativno mala korekcija Bitcoina može imati nesrazmeran uticaj na vrednost običnih akcija. Investitori su do sada najviše pratili cenu Bitcoina i odnos tržišne premije prema neto vrednosti imovine, dok je amplifikacija često zanemarivana kao ključni faktor rizika.
U širem kontekstu, MicroStrategy nastavlja da akumulira Bitcoin – trenutno raspolažu sa 766.970 BTC – ali rast složenosti kapitalne strukture i preferencijalnih instrumenata čini MSTR sve izazovnijom investicijom za one koji traže čist izlaganje prema Bitcoinu. Za poređenje, Belex15 indeks porastao je 0,8% na 3.456 poena, dok je regulativa za kripto tržište u Srbiji i dalje u fazi razvoja.